瑞银：中国出现房产泡沫的风险很高

瑞银的这份报告指出，高储蓄率、不发达的资本市场以及资本账户封闭意味着很大一部分居民财富还是以银行存款的形式存在，随着对房地产的“投资”或资产配置多元化的需求上升，银行存款向房地产转移就有可能在居民负债率未出现太大增长的情况下导致泡沫，因为资金转移至房地产会造成房价上涨，反过来又会吸引更多的资金转移。

与此同时，政府将存款利率设定在偏低的水平上，再加上缺乏房产税和其他持有成本，使得房产持有人能够容忍较低的租金回报率，促使资金从银行存款转移到房地产市场。租金回报率较低也减少了市场上出租物业的供给，加剧了市场上房源稀缺。

此外，地方政府垄断了城镇住房建设用地；由于要素价格扭曲且不需要分红，中国企业拥有很高的储蓄和留存收益，并且一定程度上由于公司治理不规范、其他很多行业存在着准入门槛，企业正越来越多地将留存收益投资于土地和房地产；作为未来几年拉动内需和经济增长的重点，“城镇化”往往被地方政府和大众解读为在郊区建设房地产，从而将其“城镇化”。这会导致房地产加速建设，在未来几年难以持续。同时，对农村住房存量和住房建设的低估可能会造成整体房地产业过度建设。

汪涛认为，在流动性充裕、低利率以及将城镇房地产建设当作“城镇化”主要内涵的大背景下，未来几年中国很难避免出现房地产泡沫。(王莹)

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