一年期央票利率意外上行 下半年加息预期再起

央票发行利率的上行出乎市场预料。此次央行主动提高央票发行利率，点燃市场加息预期的同时，也将在一定程度上缓解数量回笼的压力。

7月中旬以来，在公开市场，中国人民银行已经连续四周净投放，累计向市场注入了1650亿元的资金，其中过去一周净投放700亿元，接近上月净投放量总额。

加息预期再起

上海一商业银行交易员表示，“目前央票一二级市场的利差比较小，而且这两周到期资金也不多，央行这时候上调央票利率有点儿看不懂，但是加息预期或多或少会起来一点。”

来自货币经纪商的数据显示，目前二级市场中一年期央票成交利率在3.60%，此次央票利率上调之后，一二级市场利差进一步缩小至1.6个基点。

国信证券债券研究员李怀定认为，提高央票发行利率，央行意图通过价格手段提升回笼力度，主要是为了缓解存款准备金率上调的压力。

中信证券宏观研究员孙稳存认为，目前整体的宏观环境并不适合加息。因此央票利率上行的信号作用要重新考虑。

亦有分析人士表示，目前政策上应该更为关注海外市场的不确定性，不支持突然加息。由于央票发行利率上行超市场预期，短期内必然对收益率构成压力，加息预期也会起来一点，而明确的加息预期需要视下周的央票发行情况决定。

提准已被放在第四位

对于下一阶段的政策走势，央行在上周五发布的二季度货币政策执行报告中表示：“要综合运用利率、汇率、公开市场操作、存款准备金率和宏观审慎管理等工具组合，保持合理的社会融资规模和节奏。”从顺序来看，加息处于第一位，提准已被放在第四位。

上周公开市场到期资金量高达1920亿元，为近期高峰，央行加大了操作力度。据央行网站披露，上周二，央行发行了20亿元1年期央票，并开展了830亿元28天正回购操作，当日回笼资金850亿元。

上周四，央行发行了70亿元3个月央票，中标价格为99.24元，发行利率连续六周持平于3.0801%。与此同时，91天期正回购得到重启，操作量为300亿元，中标利率3.08%，同样保持稳定。

至此，上周累计回笼资金1220亿元，规模显著提升。此外，当前公开市场操作中主要的两档央票皆已摆脱地量格局，两档正回购也相继恢复操作。

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