谢国忠：2012年房地产市场可能硬着陆

过去十年中，中国劳动力的收入总额占整体经济的比例大幅缩水，目前可能不足40%。今后十年，劳动力收入占整体经济的比例将大幅增加，可能达到55%-60%。美中不足的是，劳动力收入占整体经济比例的正常化将导致每年产生5%，甚至更高的通胀率。

目前的利率结构符合通缩的环境，而完全不符合通胀的环境。正确的利率可能应该比现状高出5个百分点。调高利率有利于防范危机。如果保持现状，由于实际利率为负，通胀将进一步恶化。而且情况将恶性循环，从而引发危机。因此，中国必须加息，越快越好。

政府不愿意加息，转型难度由此可见一斑。在低息环境下，货币供应增长迅速，抬高房产价格。如果利率正常化，房地产市场将缩水50%。地方政府靠房地产市场创收，如果房地产市场缩水过多，地方政府可能会面临融资难题。低息导致国有企业杠杆率过高。国有企业的杠杆水平可能在100%左右。如果利率提升5个百分点，国有企业额外的成本负担将接近他们目前的盈利。地方政府和国有企业是中国最大的利益集团。二者反对提高利息可能延缓中国经济转型。

中国的升息将是极不情愿的、缓慢的，因此，经济发展将进一步推高通胀率。现在很难预测通胀率最终将被推向什么水平。很重要的一个因素就是油价。指导油价的变数太多。公平地说，考虑到英国石油公司(BP)目前的处境，石油价格未来数年只会升，不会降。因此，中国的通胀率很有可能将突破两位数大关。

中国的货币不大可能像许多人期望得那样大幅升值。人民币升值的期望正在驱动中国的货币供给和房地产市场。现实将使投机者大失所望。

今后十年大幅上涨的是工资，而不是汇率。在某些情况下，工资将上涨至足以对汇率产生贬值压力的水平。中国的货币有可能在2010年末小幅升值，2011年初再次升值。但是，2012年，中国的房产市场将走向下坡路。笔者担心，届时，全世界都将谈论人民币贬值。对人民币币值的态度转变可能导致中国经济硬着陆。

像中国这样经济转型面很难不伴生危机。转型时遇到阻力，则更加速危机的产生。但是，危机不是注定的。中国应当尽快以合适的速度开始加息。如果今年加息1.5个百分点，明年再加息2个百分点，2012年再次加息，中国即可实现经济软着陆，尽管房地产市场可能将硬着陆。（谢国忠博客）

谢国忠语录一览

1.中国股市成穷人赌场 楼市崩盘才会好转

2.政府舍不得让开发商破产 楼市调控没动真格

3.政府调控楼市像处理家庭纠纷 谁闹就向谁倾斜政策

4.不要指望中国房地产泡沫会缩小 除非政府动真格

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谢国忠，易宪容和牛刀有一个共同点，那就是近10年来，始终唱空房价，始终认为中国的房价要下降50%。

没看明白的人听多了他们的话就会犯嘀咕：你们为什么总是说要下降50%啊?昨天房价每平方米1万元时你们说要下降50%，那就是说，你们认为5000元是合适的，今天每平方米2万元了，你们也说要下降50%，是不是每平方米1万元是合适的?

这样想，就太把他们的话当真了。

记得2004年，谢国忠还是摩根斯坦利亚太区的首席经济学家时，谢国忠最为活跃。隔三差五就在不同的媒体重复同样一句话：全世界的房地产泡沫有三分之二在中国，中国的房地产泡沫主要在北京、上海，还有6个月，中国的房地产市场就崩溃了。

有人撰文揭露说：摩根斯坦利2004年在上海房地产投入了人民币70多亿元。

也有人为谢国忠辩解说，摩根斯坦利负责投资的部门和谢国忠意见不一。这样辩解是忘了毛泽东的话：知识分子是毛，他是附在一张皮上的。谢国忠这根毛是附在摩根斯坦利这张皮上的。摩根斯坦利给他高薪，他能不为摩根斯坦利服务?

易宪容的情况和谢国忠有别。

同样是2004年，同样说房价要下降50%，同样说中国房地产市场马上就要崩溃了。易宪容不同处，是他供职的是中国国立的中国社会科学院金融研究所。按说，易宪容每月支取的是纳税人付给他的工资，他应该深入了解金融市场状况，研究金融业如何为市场改革开放服务。他不，他要每天都说房地产。说说房地产也行，毕竟房地产金融也是金融业的一部份，你就好好研究吧。他不，他要想说就说。如果他拿了纳税人的钱，真觉得中国的房价要下降50%才合理，那就写成扎扎实实的文章呈报有关部门。他不，他偏偏要隔三差五明星一样的上电视说。如果政府确有能力控制房价，如果房价确需下降50%，要降，也得有步骤地降才好。一下子降50%，对金融业稳定对社会稳定有利吗?他不管，他只知道房价一定要降50%。一气降50%，会降出什么事好像和他完全没有关系.

这两个人相比，谢国忠是忠于给他发钱的人。易宪容对给他发钱的人，至少是缺乏职业精神。　（凯迪社区）　

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