房地产占消费支出大 疯狂的房价是潜伏的通胀

2009年5月以来，中国中心大城市的房价直线攀升，涨价趋势在接近年底时开始向二、三线城市蔓延；同期，代表通胀率的消费价格指数（CPI）却持续在低位徘徊，到11月才由负转正。

对城市居民来说，特别是对购房或计划购房自住的刚性需求者，他们感受到的物价水平难道是像CPI数据给出的那样在下降吗？难道不是痛苦程度不断加深吗？

中国的CPI难涨

中国目前这种低通胀、高房价的格局同“9·11”之后的美国很相像。中国过去一年的经济政策，与美国“9·11”后的政策类似，政策制定者依赖低利率政策刺激经济增长，控制通胀在政府能接受的范围内。在居民收入增速缓慢甚至停滞的情况下，低物价名义上可以缓解居民的支出压力。

在现有CPI样本框架下，将不会出现2008年9月份前的高通胀，1984年、1988年和1993~1994年的恶性通胀更不会出现。中国2008年9月前的高通胀缘于两个因素：一是全球金融危机全面爆发前国际市场对中国商品的泡沫需求；其二是海外资金的大量涌入。

目前中国的金融环境和市场条件与20年前完全不同。经过30年的经济增长，财富积累使得居民对日常消费品价格波动敏感度下降，不需要如20年前因价格因素去抢购盐、酱油和大米；信用卡和个人贷款的推广、普及，使得居民可以通过银行信用产品将其个人积累的购买力进一步放大，主要消费人群的购买力，已远远超过其对日常消费品的需求，边际需求正逐步下降。

同去年相比，今年以来的宏观环境也发生了很大的变化。推高2008年通胀的第一个因素消失，全球需求萎缩、中国出口受到挤压，基础原材料和资源品涨价空间受到限制；出口关联产业收入下降，影响国内消费增长，加剧商品过剩。国内外因素双重影响，普通消费品价格失去上涨动力。

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